创业投资引导：别让科研成果死在钱的门槛上

前两个月跟一个做硬科技转化的老朋友喝茶，他拍着大理石桌子骂娘，说拿了大几百万的创业投资引导基金，折腾了一年半，项目愣是卡在中试环节动不了。钱花了三分之二，对接了快十个工厂，没人愿意接他那半成熟的工艺。最后核心科研人员熬不住，回大学当教授去了。换我我也骂！

创业投资引导不是撒钱，是给科研成果搭桥

现在各地都在推科研成果转化，砸出来的引导基金规模一年比一年大。很多地方的思路就是：我出钱，你出项目，最后给我交业绩就行。说实话，这思路从根上就错了。 2023年中国创业投资引导基金投向分布统计图 科研成果转化的死穴，从来都不是缺那几百万启动费。是缺从实验室到市场的连接。象牙塔里出来的科学家，会做实验不会找客户，会写论文不会谈融资，更别说对接工厂跑资质了。很多引导基金的管理人，都是从金融机构过来的，看项目只会看背景、看IP、看能不能快点退，根本不管项目缺什么。 我看过清华五道口2023年做的一份全国调研，近六成早期科研转化创业项目，说拿到引导基金的流程成本，比项目前半年的研发投入还高。对吧？一堆限制性条款，必须落地本地，必须满足年税收要求，必须要有原单位担保，把科学家折腾得精力耗尽，最后干脆不干了。

科研转化赛道，创业投资引导要踩稳这三个坑

这些年跑了几十个城市看项目，见过太多走歪的引导基金，坑不止一个，我挑最常见的三个说。 第一个坑，把“引导”做成“主导”。什么项目都要政府说了算，什么热投什么，今年AI火就全投AI，明年储能热就全挤储能，根本不管本地有没有产业链配套，手里的项目是不是真符合。有次在西南某个地级市，当地引导基金硬压着GP投了一个本地院士拉的光伏项目，结果当地连配套的硅料厂都没有，最后项目烂尾，钱打了水漂。 第二个坑，只投早期不托底，只分钱不管后续。很多人觉得，创业投资引导就是把钱分给项目就完事了，剩下的自己折腾。我去年见过一个做合成生物的团队，拿了省引导基金的钱，就是找不到能做中试的闲置工厂，找引导基金的对接人求助，人家说我只管给钱，找工厂你自己想办法。结果拖了一年，被上海的创投机构挖走，整个项目搬到苏州去了。 你说可惜不可惜！本来本地能落下一个未来的产业链增长点，就因为没人搭桥，给别人做了嫁衣。 第三个坑，考核只看退出，不允许失败。科研转化本来就是九死一生，一百个实验室成果能成十个就不错了。很多引导基金的考核跟市场化PE一模一样，要求三四年就要退出，就要有收益，谁敢投真创新？大家都去投那些已经快成了的成熟项目，那不叫引导，那叫跟投赚快钱。 高校科研成果创业投资对接会现场图 不过话说回来，也不是所有地方都做错了。我见过不少做得好的，反而没那么多条条框框。

真正有效的创业投资引导，懂比钱更重要

真正有效的创业投资引导，懂比钱更重要 深圳的引导基金模式，现在很多地方抄，但很少抄到点子上。人家是政府出劣后资金，找市场化的专业GP来管，不干涉具体选项目，只要求一定比例投本地的早期硬科技转化。你专业的人做专业的事，政府要做的就是搭台子，定规则，不是自己上去唱戏。 还有苏州的做法，更绝。他们的创业投资引导基金，专门拿出一部分钱跟高校技术转移机构合作，先帮项目做中试熟化，把实验室里的样品，改成能批量生产的工艺，把各种资质跑到位，再拉市场化创投机构接盘。这么一来，创业成功率直接比全国平均水平高了两倍还多。 说白了，创业投资引导的核心，就是帮科研成果跨过“死亡之谷”。这个阶段，市场化资本不敢进，因为风险太高，看不到短期收益。引导基金就是要先迈进去，把风险摊薄，把路铺好，引着后面的资本跟着进来，把项目养大。 上个月跟苏州工业园一个做引导基金的负责人吃饭，他说他们现在早就不考核单个项目的退出收益了，考核的是五年内落地了多少项目，带动了多少上下游企业来本地落地。投十个项目成两个，就能覆盖成本，还能带出一条产业链，这买卖怎么算都赚。之前他们投了一个做第三代半导体衬底的小团队，一开始所有人都不看好，说技术路线不对，现在已经给国内头部车企送样了，明年就能小规模量产。 很多人说现在科研转化难，创业难。其实大部分时候，不是项目不行，是做引导的人没搞懂自己该干什么。你拿着市场化投资的老一套，去套需要耐心的科研转化，那不死才怪。 别把创业投资引导做成政绩堆料。堆了多少亿规模，投了多少个项目，不如真帮一两个好成果长出根来。那才是真的引导。