技术尽职调查：别等投资打水漂才想起补的功课
为什么技术尽职调查现在成了硬科技投资的生命线
前几年资本热的时候，硬科技项目估值往高了吹，只要创始人背景好看，PPT画得够大，不愁没人投。技术尽调？那都是耽误抢项目的麻烦事，能省则省。
现在不一样了。募资难，钱都是LP盯着要回报的，投错一个项目，整个基金的收益都被拉下来。更别说现在市面上的硬科技项目，包装的水平越来越高。
拿开源代码改改就能叫自主研发，买几个无关专利就能吹成技术壁垒，找几个退休专家挂名就能说团队豪华。你不扒开了看，根本不知道里面是真东西还是PPT做出来的。
哪怕是产业资本投并购，技术尽调不到位，买进来一个烂摊子的例子也一抓一大把。去年某车企收购一个自动驾驶创业团队，接手才发现核心代码都是抄的，根本没法用，几个亿打了水漂。
一级市场技术尽职调查项目流程清单
技术尽职调查最容易踩的三个隐形坑
第一个坑，把专利数量、论文发表量等同于技术壁垒。
我见过一个做AI药物研发的项目，对外说有两百多件专利，我翻了一遍，一百八十多件都是外观设计和软著，核心的靶点专利只有两件，还都是在审状态，根本拿不到授权。更扯的是，所谓的团队发了二十多篇顶会论文，一大半都是读博期间在学校发的，跟现在这个项目的技术路线半毛钱关系都没有。
第二个坑，轻信口头承诺，不验证实物。
创始人说“我们的技术再过半年就能量产”“我们的准确率比行业龙头高20%”，很多尽调就这么记下来了，根本不去现场测。等投完钱，半年过去，量产跳票，准确率连一半都达不到，哭都没地方哭。
第三个坑，忽略知识产权的权属纠纷。
核心技术人员是不是从竞争对手公司出来的？技术是不是带着原公司的成果出来创业的？用的开源代码协议合不合规？这些玩意不查清楚，刚投完就被原公司告侵权，项目直接停摆的例子，我能说出来一大堆。
去年帮一个产业资本看固态电池项目，创始人说自己是某藤校电池实验室核心研发，我们一查，他博士期间做的是太阳能电池，跟固态半毛钱关系都没有，毕业之后五年都没碰过这个方向，所有技术都是找外面的团队外包攒的。
硬科技项目技术尽职调查专利侵权核查表
做好技术尽职调查的几个反常识细节
做好技术尽职调查的几个反常识细节
很多人说，我投资人不懂技术，怎么做技术尽调？其实不懂没关系，找对方法，别偷懒就行。
第一个，别用跟创始人有利益关系的专家。很多项目给牵线专家分了期权，专家自然说好话。一定要找完全第三方的，跟项目没有任何股权、合作关系的专家，最好找两个，一个做技术研发，一个做产业落地，分开给意见。
第二个，一定要去现场看实物测真数据。别光看PPT，别光听演示视频。做芯片的，把样片拿出来测性能，做电池的，把第三方的检测报告拿出来，我们再抽样复检一遍，做大模型应用的，当场输几个问题跑一跑，看看实际的响应速度和准确率，是不是跟吹的一样。
第三个，一定要查开源合规。现在90%的硬科技项目都用了开源代码，你用了GPL协议的代码，不开源就是侵权，哪天竞争对手告你，直接把你整死。之前有个创业公司被并购，就是因为开源合规没做好，估值直接砍了三分之一，并购方扣了三个亿的尾款，创始人哭都没地方说理。
说实话，很多人做尽调，还会漏了核心人员的竞业协议。核心技术骨干跟原公司的竞业协议到期了没有？原公司有没有起诉过？技术到底是谁的？这些点，随便一个出问题，就能把整个项目拖死。
不过话说回来，现在技术迭代太快，很多新方向，老专家都不一定懂。那怎么办？找小同行。你投一个端侧大模型项目，别找八十岁的老院士问，去找几个在一线做了两三年端侧模型的年轻工程师，他们天天摸这个活，一眼就能看出来这个技术是真的还是包装的，水有多深。
真的，这两年硬科技的泡沫挤得差不多了，傻子都能挣钱的时代过去了。现在投项目，技术尽调就是你的防火墙。省几十万几百万的尽调费，最后亏几个亿，这种蠢事，我见得太多了。
那个发小现在接新项目，第一件事就是找第三方团队做技术尽调。吃了一次八千万的亏，总算学乖了。